上周末体育赛事直播，即北京时刻2月7日凌晨，意大利米兰冬奥会开幕，接替安踏成为中国奥委会官方互助伙伴的李宁（02331）初度亮相。中国代表团身着李宁“冰穹蓝”和“雪山白”为主色彩的出场服亮相米兰冬奥会开幕式。

李宁终末与中国奥委会的互助还要回首到2004年。彼时李宁收入接近20亿元，是安踏体育（02020）营收的6倍。如今身份互换，2024年安踏体育也曾是李宁收入的约2.5倍。

在收购彪马之后，安踏集团的限度进一步扩张，李宁过期的身位进一步拉大。也曾63岁乐龄的公司首创东说念主李宁还担任董事会主席和联席行政总裁，冲锋在一线。安踏体育的二代交班东说念主纷繁自作流派，从头牵手中国奥委会的李宁能否打个翻身战？

冬奥营销遭安踏狙击

2025年5月中国奥委会与李宁品牌安谧签约，安谧秘书李宁成为2025-2028年中国奥委会体育服装互助伙伴。2026年米兰举办的冬奥会，无疑成为李宁营销的初度本质。

奥运会的泼天流量是通顺鞋服企业营销的重中之重，尤其是成为官方互助伙伴后的李宁，连忙开展奥运营销。公司围绕“中国荣耀李宁同业”这一中枢主题，从开幕倒计时到中枢装备发布与预热、从入住米兰"中国之家"到举办"李宁之夜"，李宁构建了全链路营销矩阵。

不仅如斯，李宁还邀请一众体裁明星为公司助阵。米兰冬奥会开幕式之前的"李宁之夜"，首创东说念主李宁、乒乓球通顺员丁宁、许昕和短说念速滑寰宇冠军杨扬等出席。更早前2026年1月的米兰时装周，成龙和马龙到场助阵李宁，公司还推出李宁成龙联名服装系列。

在代言东说念主上，2025年11月，李宁与中国冬奥会首位冠军杨扬签约。可是现役驰名通顺员也曾无数纳入安踏体育名下，如名气颇高的解放式滑雪通顺员谷爱凌、短说念速滑的林孝埈、解放式滑雪空中时间的徐梦桃等中枢通顺员齐也曾被纳入安踏麾下。

不啻如斯，天然不再与中国奥委会互助，安踏照旧国度体育总局冬季通顺惩办中心互助伙伴，为10余支中国国度队提供专科装备支撑，涵盖短说念速滑、速率溜冰和样式溜冰等中国队上风项目。

值得一提的是，本届米兰冬奥会，安踏品牌还牵手希腊奥林匹克委员会，为其提供专科装备。奥运会开幕式中，第一个出场的老是希腊代表团。

财大气粗的安踏不仅莫得缺席奥运，反而是密密匝匝深度布局。较之李宁与中国奥委会互助，安踏从冬季热点项目到冬奥现役通顺员，公司的布局凸起个体，深度绑定，更为精确。

当作奥运会中枢援助商，从米兰冬奥会前到如今开幕数日，李宁还未打造出一个全民级爆点流量，从而见效破圈。

牵手奥运活水不增反降

关于通顺品牌来说，与奥委会互助相通能带动收入增长和品牌曝光，但李宁重返奥委会援助大家庭，前期还莫得匡助公司已矣收入增长。

2025年上半年，李宁收入增长3.3%至148.2亿元，李宁与中国奥委会是在这一年5月安谧签约的，影响主要鄙人半年。

天然还未公布2025全年纪迹，但李宁公布了季度运营情况。2025年三季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于通盘这个词平台零卖活水同比出现中单元数下落。四季度照旧没能得到增长，零卖活水同比录得低单元数下落。

分渠说念看，2025年三、四季度，线下渠说念活水捏续下落。三季度时线上零卖还能得到高单元数增长，四季度时也仅捏平，增长也莫得了。

零卖活水减少，渠说念也在减弱。2025年三季度，李宁中国销售点数目（不包括李宁YOUNG）忖度6132个，较上一季度末净加多33个，较岁首净加多15个。到了四季度，李宁销售点数目（不包括李宁YOUNG）忖度6091个，较上一季度末净减少41个，年内净减少26个，零卖网点从加多转为减少。

安踏体育发布的事迹运营情况露馅，2025年公司安踏品牌居品零卖额（按零卖价值盘算）同比录得低单元数的正增长。

其他品牌中，FILA品牌录得中单元数的正增长；通盘其他品牌同比录得45-50%的正增长。

下半年分季度中，2025年三季度安踏体育通盘品牌零卖额（按零卖价值盘算）齐得到正增长。2025年四季度也唯有主品牌安踏零卖额同比得到低单元数负增长，其余品牌不时增长。

线路2025年四季度运营情况后，摩根大通指出，在前期低基数的情况下，瞻望2026年李宁净利润有望得到低个位数增长，但过期于安踏等竞争敌手。

由于告白促销等投资增多，摩根大通觉得李宁资本扫尾空间有限，且破钞需求增长放缓也将影响包括李宁在内的通盘这个词行业。

摩根大通文告指出，2026年1月前14日，李宁销售仍发扬疲软，低于里面观点，同期扣头幅度扩大，库存水平改善至4-5个月的健康值，这是用加大扣头幅度的代价换来的。李宁“2026年之路依然激荡”体育赛事直播，摩根大通暗示。